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資本外流點燃中國牛市和熊市的爭論
http://www.epochtimes.com/b5/15/8/2/n4494526.htm
Aug 2nd 2015, 23:34

【大紀元2015年08月02日訊】（大紀元記者秦雨霏報導）中國外匯儲備已經連續四個季度下滑，導致新一輪資本外流的警告。

解讀資本外流長期以來一直是中國經濟觀察者最熱衷的客廳遊戲。一名分析師對熱錢外流的觀點常常暗示他對中國大陸經濟體更廣泛的態度。
《金融時報》8月2日報導說，對於那些相信中國經濟放緩正在惡化，債務不斷上升，浪費性投資在將該國推向金融危機的人而言，資本外逃的幽靈潛伏在新的數據背後。他們視資本外流為投資者對中國信心減弱的跡象，他們警告資本外流將耗竭國內經濟的流動性，令企業和地方政府更難以籌集資金。
對於相對樂觀的分析師而言，溫和的資本外流是中國放開資本控制和放棄它的外匯儲備癡迷的一個跡象。
美國加息將吸引資本流出中國
《金融時報》報導說，現在，隨著美聯儲準備提高利率和中國股市遭遇大筆損失，資本流動趨勢變得更加重要。美國加息將可能吸引資本流出中國以及其他新興市場，這將給中國股價帶來更大的下行性壓力。
IMF（國際貨幣基金）前中國部主管普拉薩德（Eswar Prasad）說，資本外流上升的趨勢反映出當局推動對外投資的政策措施，及中國缺乏穩定的國內投資機會。短期因素則是股價震盪和對增長前景的擔憂。
中國外匯儲備在2014年六月達到歷史最高記錄3.99萬億美元之後，迄今下降了2990億美元。分析師廣泛同意，中國已經發生了史無前例規模的資本外流。但是他們在外流的規模、原因和對經濟的風險方面意見分歧。
資本外流數量可觀
《金融時報》報導說，高盛首席外匯策略師羅賓•布魯克斯提高了警訊，他們估計第二季度資本外流總計2000億美元。布魯克斯寫道：「資本外流已經變得非常可觀，目前的資本外流超過近期的任何數量。」
摩根大通也對中國的資本外流數據皺起眉頭。策略師潘妮格左格露（Nikolaos Panigirtzoglou）估計在過去五個季度資本外流總額達到5200億美元。「中國目前的資本外流事件比過去看到的更加持久和嚴重。」
資本外流被誇大？
然而幾名駐中國經濟學家警告稱，高盛和摩根大通的估計未能考慮更微妙的因素。《金融時報》報導說，在潘妮格左格露發佈報告後幾天，摩根大通自己的首席中國經濟學家朱海濱拐彎抹角的反駁他同事的估計，他列舉了幾個他為甚麼認為資本外流被誇大的原因。
一個是中國外匯儲備在央行和私人領域之間的轉移。直到最近，在中國，央行幾乎持有所有外匯，而銀行、公司和家庭沒有多少。
這主要是由於央行干預外匯市場。在高峰時期，央行每個月收購數億美元以便限制人民幣升值。
這個趨勢在去年改變。當時人民幣遭遇20年來首次重大的全年貶值。現在許多接受美元支付的中國出口商乾脆持有外匯，而不是兌換本地貨幣。經濟學家說，儘管這些美元不再充盈央行的金庫，但是這些錢仍然呆在中國，所以不應該被視為「外流」。
朱海濱估計，過去四個季度資本外流當中的2050億美元可以用企業持有的外匯來解釋。
經濟學家估計，溫和的資本外流將繼續，但是大多數分析師看不到驚慌的理由。他們指出，中國外匯儲備仍然是世界上最大的，顯著的資本外流部份是由於中共當局有意的政策選擇，而不是驚慌的投資者尋求退出。
最後他們指出，雖然中共已經顯著放鬆資本外流，但是殘存的控制方式仍然嚴重限制投資者轉移大量資金到國外。

責任編輯：林詩遠


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