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經濟學人：中國瘋狂牛市將帶來經濟危險
http://www.epochtimes.com/b5/15/5/30/n4446132.htm
May 30th 2015, 04:23

更新: 2015-05-29 15:23:55 PM   標籤:tags: 中國股市
【大紀元2015年05月30日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）瘋狂的中國股市讓豬都能飛起來。奄奄一息的地板製造商在改頭換面之後股價飆升。中國科冕木業受到房地產下滑的衝擊後，將業務重點轉向網絡遊戲並在三月份改名為天神娛樂公司，其股價在短時間內翻番。外媒評論說，人們不知道中國股市的瘋狂甚麼時候結束，但是一個急劇的調整似乎是不可避免的。這樣一個逆轉將在中國經濟中劃下一條長長的陰影。

《經濟學人》5月30日報導說，科冕到宙斯的轉變代表著一個廣泛的趨勢。至少有80家中國上市公司在今年頭五個月改名。一家酒店集團改成高速鐵路公司，一家煙花製造商改為P2P借貸機構，一家陶瓷專門公司變成清潔能源集團。它們搖身變成高科技公司似乎跟中國經濟再平衡關係不大，而更多跟狂熱的股市有關。
高科技公司雲集的深圳綜合指數過去一年翻了三倍。泡沫更大的是創業板，其市盈率高達140倍。深圳創業板是中國版的納斯達克，但是它也要當心1999年互聯網泡沫破裂一幕重演。
就像任何泡沫市場一樣，對於中國股票價格到底有多膨脹仍存在爭議。上海股票平均市盈率是23，並不比美國標普500高出太多。然而，這是一個扭曲的畫面。銀行嚴重拖累上海指數。上海股票中位數市盈率是75。信達證券分析師陳嘉禾計算，將近85%的上市公司今天的市值高於2007年中國股市泡沫高峰水平，那一次的泡沫以巨大的破裂而結束。
股價高得離譜的例子比比皆是。一家寵物食品公司市盈率為221倍，一家桑拿機製造商市盈率為285，一家風扇製造商市盈率是732。中國股市長期以來跟經濟現實關係稀薄，但是目前的漲勢已經達到新的極致。
中國第一季度經濟增長下跌到7%，這是2009年以來最弱的。月度數據暗示第二季度放緩加深，但是股市仍然猛衝。今年第一季度開設了8百萬經紀賬戶。當局轉向貨幣寬鬆和財政刺激幫助解釋了為甚麼股市上漲。但是它持續的越久，它看起來越像是非理性繁榮。
如果泡沫的確破裂，那麼無疑它將損害中國經濟。槓桿在股市上漲當中扮演了很大角色。在過去一年通過融資融券購買股票上升了五倍，達到2萬億元（3250億美元）。債務也通過其他渠道進入股市。瑞士信貸估計，6～9%的中國市值是由信貸融資，幾乎是富裕國家平均水平的五倍。
這麼高水平的槓桿意味著最終的調整可能非常尖銳，因為投資者將爭相償付貸款。這對中國而言是一個新的領域。當它的上一個泡沫在2007年破裂的時候，政府還沒有允許融資融券。摩根斯坦利分析師Helen Qiao說：「現在，有很大可能它將給家庭造成更大損失。」
《經濟學人》文章認為，中國股市狂熱的長期後果令人擔憂。在2007年股市崩潰之後，投資者對中國股市失去信心多年。股票發行放慢到龜速。企業沒有選擇只能轉向銀行融資。這是為甚麼中國債務水平從2008年GDP的150%飆升到今日的250%。許多人希望目前的股市反彈將令中國金融系統通過減少債務打下一個更好的基礎。但是如果此次反彈潰敗，它將損害這種轉變。麥格理證券分析師Larry Hu說，監管者需要一頭慢牛，但是相反，他們得到一頭暴怒的野獸。
責任編輯：林詩遠


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